竞争对手变自家人：说说企业并购那些事！

注：本文作者为广东瀛尊律师事务所执业律师周艳军 为方便阅读 原文有一定删减

1本期话题导读

近期，腾讯与中国音乐集团宣布合并数字音乐业务，而滴滴与uber也确定合并中国区业务，这说明了行业通过合并进行资源整合、战略合作的大趋势，特别是之前美团和大众点评网、携程和去哪儿网的合并，更是此种趋势的代表。

众所周知，美团和大众点评网、携程和去哪儿都是各自行业的直接竞争对手，滴滴和UBER更不用说，在滴滴和快滴合并后，在网约车市场，基本就是两家公司正 面交锋了。那原来打得不可开交的竞争对手，为什么会突然合并变成一家人呢?下面，我们就以美团与大众点评网、携程与去哪儿为例具体讲讲并购的那些事儿。

2企业并购的法律含义

从法律形式，企业合并分为吸收合并、新设合并和控股合并。

吸收合并即是A公司并购B公司后，B公司注销，只有A 公司存续;新设合并是指A公司与B公司合并后，新成立C公司，A、B公司注销;控股合并的形式相对来说多样，常见的有A公司控股B公司、A公司的股东入股B公司，或是新设C公司同时持股A公司和B公司等。

按所涉及的行业，分为横向合并、纵向合并与混合合并。横向合并即是我们常见的同行业原本是竞争关系的两个或多个企业合并，纵向合并是指产业链的上下游整合，混合合并则是同时存在横向和纵向的合并。

实务中多为控股合并和横向合并。具体控股方式有成立新的控股公司(即同一个母公司)，也有交叉持股的情形。

美团和大众点评、携程和去哪儿都属于控股合并，但两者又有区别。美团和大众点评网即是联合成立新公司，双方从竞争对手变为“兄弟关系”。而携程和去哪儿合并后是携程持有去哪儿的股份，即“母子关系”。但在本质上，他们都是成为了一家人，都是属于控股合并。

【小贴士】

具体采取哪种合并方式，选择什么样的合并对象，需要根据企业所处行业、所处阶段、战略需求以及被合并方意愿等具体情况决定。因此，建议企业在决定合并或被合并之前，对企业的现状和需求进行详细“诊断”。

3为什么巨头一言不合就合并?

1､提前结束烧钱大战，让钱花得更有价值。

美团也好，大众点评也好，烧钱都是为了跑马圈地，抢占市场份额。团购网站在诞生之时，“烧钱”大战也随即开启，美团、大众点评合并后，双方不再是竞争对手关系，抢占市场份额不再是双方的争议点，因此，双方会降低烧钱速度，将钱花在更有价值的地方。

而携程和去哪儿的合并更多的是资本驱动，合并后能够降低价格战的消耗，也会带来比较好的影响。行业内老大和老二合并，主要的原因是业务形态和变化太快，如 果一味停留在已有业务的价格战里面，就不能抽出精力来拓展和拼杀新业务。随着差旅市场的成熟，下一个战场一定是大众休闲旅游消费市场。携程和去哪儿在这部 分的份额都还很低，需要尽快在这个市场里面寻找更大的增长机会。

2、抱团取暖，应对竞争惨烈的市场。

美团网有着耀眼的数据，在美团外卖，猫眼电影等方面占据着不可忽视的市场份额，在三四线城市也有着不错的布局。对于大众点评来说，前有“美团”这个占据市 场份额51%的巨人，后有“狂砸200亿”阔步前行的百度糯米，不变革，老二的地位不保，而与美团合并也是不错的选择。

3、资源整合，战略合作，实现共赢。

美团和大众点评宣布合并后，大众点评网的CEO张涛在发给内部员工的邮件中表示，“大众点评和美团两个品牌和现有业务将继续保持独立运营，……并将发挥各 自的优势，加强战略协同，实现1+1>2的共赢效应。强强联手，保证团队稳定，保障员工利益，是这次合作的关键原则。”而携程和去哪儿合并后，双方 和百度(百度同时持有携程和去哪儿的股份)在多领域均有合作，可谓实现了多赢。

【小贴士】

不同的并购方式各有其特点，在并购成本、形式、流程和法律后果方面均不相同，因此，是否选择合并，以及采取哪种方式合并，需要结合企业的具体情况进行具体分析，充分论证，选择最适合企业现状的合并方式。

4企业并购的一般流程

不论是哪一种合并方式，根据《公司法》、《证券法》等的要求，都必须遵循一定的程序。公司合并的程序通常如下：

1、双方磋谈合并意向。双方达成初步的意向后，需要聘请律师事务所等中介机构做尽职调查，在此基础上双方才能形成具体的并购方案。

2、董事会制订合并方案。根据磋商结果，由董事会制定合并方案。

3、签订公司合并协议。合并双方签订合并协议后，编制资产负债表和财产清单。

4、召开股东(大)会通过合并决议。根据《公司法》的规定，公司合并、分立等情况需要提请股东大会审议，经代表三分之二以上表决权的股东通过。

5、向债权人通知和公告。根据《公司法》的规定，公司应当自作出合并决议之日起十日内通知债权人，并于三十日在报纸上公告。一般来说，对所有的已知债权人 应当采用通知的方式告知，只有对那些未知的或者不能通过普通的通知方式告知的债权人才可以采取公告的方式。通知和公告的目的主要是告知公司债权人，以便让 他们作出决定，对公司的合并，是否提出异议，此外，公告也可以起到通知未参加股东会(股东大会)的股东的作用。

6、合并登记。公司合并只有进行登记后，才能得到法律上的承认。

【小贴士】:

合并对公司影响重大，法律对其程序上有严格的要求，建议合并各方一定要聘请律师事务所、会计师事务所等专业的机构介入，特别是合并方一定要做好对方的尽职调查工作，防止出现信息不实导致公司利益受损的情况。

5企业并购的常见支付手段

一般来说，企业合并支付的手段有几下几种：

1､现金：此种方式一般适用于股东之间直接进行股权转让。选择此种方式支付的，需要股东的现金充分，或者有可靠又低成本的融资渠道。

2､债权支付，债券支付从字面上理解即可知是指用自己对第三方或对方的债权作为合并股权支付的对价。其中一种特殊的方式是债转股，典型的例子就当初贝恩资本入股国美。债转股一般来说是因为与债权人事先有约定，如果事先无约定，则需要按增发股份的流程进行。

3､增资扩股，增资扩股的方式一般是定向增发，定向增发根据公司形式的不同，流程有区别。

4､股权置换，股权置换是指合并双方或双方的股东用各自持有的股权作为对价进行支付，合并后一般会形成交叉持股的局面，交叉持股相对面言比较少。

5､组合支付，即前述两种或多种方式相结合。

【小贴士】

这些支付方式各有自己的特点，但没有好坏之分，选择哪种支付方式，具体要看合并各方的情况而定。如果企业现金流充足，没有资金压力，可以选择现金支付方式，反之股权支付或债权支付可能更适合。当然，不管选择哪种支付方式，都需要合并双方谈判形成一致意见。